來源：東四十條資本（ID：DsstCapital）?作者：魯智高 編輯：王慶武
紅杉為第一大機(jī)構(gòu)股東。
一家深圳明星公司成功登陸A股。
2月5日，北芯生命正式敲鐘，成為重啟科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)后，該標(biāo)準(zhǔn)下第三家、醫(yī)療器械行業(yè)首家成功上市企業(yè)，也是2024年以來首家在科創(chuàng)板成功上市的醫(yī)療器械企業(yè)。 開盤不久，他們的股價較發(fā)行價17.52元上漲超218%，市值超過200億元。
在海歸博士宋亮的帶領(lǐng)下，北芯生命成立以來便持續(xù)布局了冠狀動脈疾病、外周血管疾病及房顫等領(lǐng)域，最終成功改寫了中國冠狀動脈疾病臨床精準(zhǔn)診斷完全依賴進(jìn)口產(chǎn)品的局面。這番亮眼成績的背后，離不開紅杉中國、啟明創(chuàng)投、國投創(chuàng)合、荷塘創(chuàng)投、松禾資本、倚鋒投資、夏爾巴投資、博裕資本、德誠資本、太平醫(yī)療等機(jī)構(gòu)的支持。
伴隨著IPO的鐘聲，眾多投資人也終于迎來收獲時刻。
海歸博士創(chuàng)業(yè)，干出一個深圳明星IPO
北芯生命的故事，得從一位海歸博士講起。
拿到美國華盛頓大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程博士學(xué)位后，想做科技成果轉(zhuǎn)化的宋亮沒有選擇去哈佛大學(xué)繼續(xù)做研究，而是于2011年加入重視人才的中國科學(xué)院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院，最終建立了生物醫(yī)學(xué)光學(xué)與分子影像研究室。
經(jīng)過長期研究及與業(yè)內(nèi)交流，他判斷血流儲備分?jǐn)?shù)（FFR）將會廣泛應(yīng)用于臨床，而改進(jìn)該技術(shù)則能提高產(chǎn)品的普及率。在宋亮看來，這是一個真實(shí)的臨床需求，同時好產(chǎn)品一定可以獲得臨床認(rèn)可。
為了將所學(xué)的生物醫(yī)學(xué)工程技術(shù)服務(wù)于臨床，身為中國科學(xué)院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院生物醫(yī)學(xué)光學(xué)與分子影像研究室創(chuàng)始主任的他選擇停薪留職，并于2015年12月聯(lián)合業(yè)內(nèi)資深人士在深圳創(chuàng)辦北芯生命。
根據(jù)心血管疾病診療臨床需求和前沿技術(shù)發(fā)展，北芯生命成立以來便持續(xù)布局了冠狀動脈疾病、外周血管疾病及房顫等領(lǐng)域，最終成功改寫了中國冠狀動脈疾病臨床精準(zhǔn)診斷完全依賴進(jìn)口產(chǎn)品的局面。
除了推出中國首個獲批的自主創(chuàng)新60MHz高清高速國產(chǎn)血管內(nèi)超聲（IVUS）產(chǎn)品，他們的FFR測量系統(tǒng)成為金標(biāo)準(zhǔn)FFR領(lǐng)域內(nèi)中國首個獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的國產(chǎn)產(chǎn)品，填補(bǔ)了中國在金標(biāo)準(zhǔn)血流儲備分?jǐn)?shù)測量技術(shù)領(lǐng)域的空白。
宋亮曾直言，最有價值的產(chǎn)品創(chuàng)新，不簡單追求技術(shù)突破，而是在對臨床、市場需求實(shí)事求是地廣泛調(diào)研和深刻思考后，為極致地滿足這些真實(shí)需求，主動、高效地研發(fā)并推出最符合真實(shí)需求的技術(shù)解決方案。
對創(chuàng)新的重視，不僅讓這家公司在技術(shù)上有大的突破，還很快使他們獲得了市場的認(rèn)可。
在IVUS產(chǎn)品上市后，北芯生命便取得國產(chǎn)第一的市場份額，同時也降低了國內(nèi)市場對進(jìn)口產(chǎn)品的依賴程度。此外，他們的FFR系統(tǒng)上市次年，也拿下國內(nèi)市場30.6%的份額。
經(jīng)過十年的發(fā)展，這個中國首家擁有血管內(nèi)功能學(xué)FFR及影像學(xué)IVUS產(chǎn)品組合的醫(yī)療器械公司，最終成功推開A股的大門。
服務(wù)千家醫(yī)院，一年入賬數(shù)億元
圍繞精準(zhǔn)經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）市場，北芯生命全面布局了精準(zhǔn)介入解決方案及產(chǎn)品管線。
時至今日，這家公司累計向市場推出11個產(chǎn)品，目前在研產(chǎn)品共有6個，覆蓋了IVUS系統(tǒng)、FFR系統(tǒng)、血管通路產(chǎn)品、沖擊波球囊治療系統(tǒng)及電生理解決方案等五大產(chǎn)品類別。
作為他們的核心產(chǎn)品，IVUS系統(tǒng)能對血管結(jié)構(gòu)進(jìn)行超聲成像，可實(shí)時顯示血管壁病變的形態(tài)、性質(zhì)及病變分布，用于精準(zhǔn)指導(dǎo)PCI策略（支架尺寸選擇和支架放置位置等）并評估術(shù)后支架與動脈壁的貼壁情況。
至于另一款核心產(chǎn)品——FFR系統(tǒng)，則能通過直接測量FFR，使醫(yī)生可對冠狀動脈疾病患者的心肌缺血程度進(jìn)行精準(zhǔn)診斷，定位導(dǎo)致患者缺血的狹窄病變位置，指導(dǎo)后續(xù)PCI治療策略及進(jìn)行術(shù)后療效評估。
技術(shù)的領(lǐng)先與過硬的產(chǎn)品，不僅讓北芯生命的IVUS系統(tǒng)在中國約1000家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了臨床應(yīng)用，還使得這家公司的FFR系統(tǒng)已覆蓋中國30個省市的醫(yī)院，并在全球約1000家醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了臨床應(yīng)用。
市場的認(rèn)可，關(guān)鍵在于他們對科學(xué)、技術(shù)、臨床實(shí)際、患者和醫(yī)生的尊重。在啟明創(chuàng)投合伙人張奧看來，宋亮制定了一個做好產(chǎn)品組合和公司能力建設(shè)的戰(zhàn)略布局，并在此布局下，不一味追求注冊速度，而是始終堅持打造最好的、有差異化的、有充分競爭力的產(chǎn)品。
也正是在這個過程中，這家公司實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，同時業(yè)績持續(xù)向好。翻看招股書，他們的收入從2022年超9200萬元，增長到2023年約1.84億元，并在2024年飆升到約3.17億元，同期的毛利率均保持在63%以上。
由于在產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣方面投入不小，再加上核心產(chǎn)品還處于商業(yè)化早期，北芯生命目前仍處于虧損狀態(tài)。在2022年至2024年，這家公司的凈虧損分別約為3億元、1.55億元和0.54億元，呈現(xiàn)收窄趨勢。
隨著有源介入醫(yī)療器械創(chuàng)新產(chǎn)品體系的建立，他們有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)研發(fā)成果高效轉(zhuǎn)化，并不斷提升自身競爭力。
紅杉、啟明看好，一路融到D+輪
這些成績背后，離不開眾多投資者的支持。
由于創(chuàng)新醫(yī)療器械的研發(fā)、獲批上市和產(chǎn)業(yè)化是一個周期長、風(fēng)險高、投資大的過程，沒有足夠的資金支撐，往往難以長期實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。宋亮曾坦言，北芯生命的發(fā)展一直離不開外界的支持。
一路走來，這家公司身后匯聚了紅杉中國、啟明創(chuàng)投、國投創(chuàng)合、荷塘創(chuàng)投、松禾資本、倚鋒投資、夏爾巴投資、博裕資本、德誠資本、太平醫(yī)療等機(jī)構(gòu)。
與國內(nèi)擅長孵化的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者和中國科學(xué)院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院的交流，成功讓紅杉中國發(fā)現(xiàn)并投資了北芯生命。從2018年領(lǐng)投B輪融資，到持續(xù)參與這家公司后續(xù)每一輪融資，紅杉中國最終成為他們的第一大機(jī)構(gòu)股東。
“北芯生命是紅杉中國深耕心血管精準(zhǔn)診療賽道的重要戰(zhàn)略布局?！奔t杉中國董事總經(jīng)理曹弋博直言，“我們認(rèn)為真正的國產(chǎn)替代不應(yīng)止步于復(fù)制，而在于超越。北芯生命通過國內(nèi)首個獲批上市的60MHz高清高速IVUS產(chǎn)品與國產(chǎn)直接測量FFR系統(tǒng)，證明了中國企業(yè)完全具備在更高級別的競技場上，通過技術(shù)反超來重塑市場格局的能力。”
到了2020年2月，這家公司又獲得國投創(chuàng)合、荷塘創(chuàng)投、松禾資本、倚鋒投資、夏爾巴投資和紅杉中國等投資。據(jù)宋亮回憶，他與松禾資本創(chuàng)始合伙人羅飛在科研、技術(shù)轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)落地等方面的見解趨同，“松禾十分理解北芯的訴求，我們的價值觀是一致的，可以說是一拍即合?！?/p>
“北芯生命的成功上市，是國產(chǎn)高端醫(yī)療器械行業(yè)自主創(chuàng)新的重要里程碑?！绷_飛表示，“松禾資本早在投資初期，就看好北芯生命團(tuán)隊在心血管介入領(lǐng)域的技術(shù)積淀與臨床洞察力，其核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了從‘0到1’的突破，真正解決了臨床未被滿足的需求。”
9個月后，北芯生命又完成C輪融資，由啟明創(chuàng)投領(lǐng)投，高遠(yuǎn)瑞研、紅杉中國、國投創(chuàng)合、泰煜投資等跟投。就在這筆融資完成的2個月前，該公司的FFR系統(tǒng)及其配套的壓力微導(dǎo)管獲批上市，這無疑對資本極具吸引力。
在投資北芯生命之前，啟明創(chuàng)投在心血管和其他醫(yī)療器械領(lǐng)域已經(jīng)有不少成功的案例，不僅對創(chuàng)新醫(yī)療器械有比較深的理解，同時對心血管介入領(lǐng)域龐大的存量市場和活躍的增量市場始終有很強(qiáng)烈的興趣。
“認(rèn)識北芯生命的時候，我們對公司展示的豐富的產(chǎn)品管線布局，以及管線中核心產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢與領(lǐng)先競爭力，非常認(rèn)可。”據(jù)張奧透露，啟明創(chuàng)投相信這些成績體現(xiàn)了宋亮及團(tuán)隊對行業(yè)的理解和態(tài)度，以及踏實(shí)嚴(yán)謹(jǐn)、說到做到的風(fēng)格。
到了2021年6月，這家公司完成博裕資本、德誠資本、紅杉中國、啟明創(chuàng)投等投資。當(dāng)時間來到2022年9月，北芯生命又完成D+輪融資，投資方包括夏爾巴投資、紅杉中國、太平醫(yī)療等，自身的估值也達(dá)到約53億元。
上市前，宋亮直接持股約16.15%，為第一大股東，擁有約29.57%的表決權(quán)；紅杉中國持股約10.27%，為外部第一大股東。如果按照200億元市值粗略計算，那么紅杉中國的持股價值超過20億元。
伴隨著IPO的鐘聲，這家2025年科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家過會的創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，最終成功登陸A股。經(jīng)過長期陪伴，眾多投資人也終于迎來收獲時刻。
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