4月28日，影石創(chuàng)新同時披露了2025年年報和2026年一季度報告。這份業(yè)績雙面極具反差。2026年一季度，影石實現(xiàn)營業(yè)收入24.81億元，同比大增83.11%，延續(xù)爆發(fā)式增長；但歸母凈利潤僅8462.02萬元，同比大幅下滑52.02%，扣非凈利潤6225.50萬元，同比下降61.27%。
這種營收激增、利潤斷崖的現(xiàn)象并非一季度獨有。2025年全年，影石營收97.41億元，同比增長74.76%，但歸母凈利潤9.29億元，同比下降6.62%，營收與利潤同樣呈現(xiàn)明顯背離。三年間影石營收規(guī)模擴張近3倍，復合增長率超過63%，但利潤增速并未同步跟上。
影石管理層將利潤下滑歸因于戰(zhàn)略性的高強度研發(fā)投入。2025年全年研發(fā)費用高達15.30億元，同比增長近一倍，投入規(guī)模超過此前三年總和。進入2026年，一季度研發(fā)費用4.65億元，同比增長101%。
這些資金重點投向兩個無人機項目、云臺相機、無線領夾麥克風等新品類，以及三款定制芯片的開發(fā)，僅這部分戰(zhàn)略投入金額就達7.62億元，約占2025年凈利潤的80%。
創(chuàng)始人劉靖康在一季報發(fā)布后的首封股東信中坦率表明了態(tài)度，公司正以短期利潤承壓換取長期技術壁壘。
他提出的長期技術愿景是打造“攝影機器人”，認為相機技術、影像算法、無人機與云臺等軀干部分已逐步完善，下一步將加速補齊AI大腦。目前影石AI剪輯用戶導出率已接近50%，正與多家具身智能企業(yè)合作，幫助進行具身智能模型開發(fā)。
影石近期在產品層面的動向也印證了這種擴展策略。4月19日，影石在美國NAB展上發(fā)布了與徠卡聯(lián)合研發(fā)的Luna系列手持云臺相機和Mic Pro旗艦無線麥克風。Luna Ultra搭載1英寸大底傳感器和F1.8大光圈，畫質表現(xiàn)逼近專業(yè)相機。
幾乎同時，影石還與字節(jié)跳動旗下AI編程產品TRAE合作，推出了Vibe Coding專用麥克風Mic Air套裝，雖然這一聯(lián)名產品的實際應用場景仍存爭議，但顯示出影石在硬件外溢方面的急切嘗試。
然而影石必須正視一個事實，它正在面臨前所未有的競爭壓力。在大疆Osmo 360于2025年下半年入局之前，影石廣角相機銷售額增速達到驚人的321%。根據影石最新財務數(shù)據，2025年全景相機的收入占比已從此前的55%峰值下降至44%左右。
雖然仍在高位，但已不再是壓倒性的一塊拼圖。國內市場的線上數(shù)據口徑更加殘酷，洛圖科技顯示2026年初中國運動相機線上零售市場中，DJI大疆的全線產品銷量額份額達到70.8%，影石以24.9%位列第二，GoPro、Sargo山狗等品牌被擠壓在剩余5%的狹窄縫隙中。
其中在全景相機細分市場，大疆僅憑單品Osmo 360就拿下了53.6%的銷量份額。根據咨詢機構的連續(xù)數(shù)據監(jiān)測，2026年第一季度，大疆Osmo 360在全球全景市場的收入份額已經達到38%至40%，距離影石52%至55%的份額差距已大幅收窄至不到15個百分點，雙寡頭格局徹底固化。
這帶來一個無法回避的問題。當影石的邊際獲客成本因大疆的激進定價而大幅推升，當全球元器件特別是存儲芯片價格持續(xù)走高的周期性成本壓力來臨，影石還有多大的盈利緩沖墊來支撐這些龐大的戰(zhàn)略投入？劉靖康在股東信中也提到存儲成本的壓力，表示未來可能進一步上升。
另據洛圖科技發(fā)布的2026年前兩周運動相機數(shù)據顯示，在全景類、可穿戴類和傳統(tǒng)類三大細分賽道中，影石依然保持競爭力。影石以45.1%的中國全景類線上銷量占比排名第二，X系列經過四代迭代之后仍是影石最大的現(xiàn)金牛，其模塊化設計和隱形自拍桿等功能在內容創(chuàng)作者眼里已形成一定的用戶忠誠度。
管理層寄予厚望的云臺相機、麥克風和無人機三大品類預計在未來一年內轉化為收入，其中影翎A1是全球首款在249克重量限制以內的全景無人機，被視為開拓增量市場的重要支點，這也是影石首次進入了傳統(tǒng)上由大疆和道通等品牌主導的消費級無人機市場。
影石在渠道端也有了明顯變化。線下專賣店從2024年初的36家激增至近300家，單店銷售額提升了近五成，但隨之而來的銷售費用也在2025年達到16.79億元，同比增長超過一倍，進一步擠壓了利潤。
海外市場方面，境外收入占比達到69.03%，北美、歐洲和日本是最核心的市場。與此同時，美國國際貿易委員會的一項設計專利侵權最新裁定雖然在2月落地，禁止影石部分舊款產品對美進口，但影石方面表示禁令的實質性影響有限。
也許影石真正需要回答的問題是，當一位巨頭級玩家在市值和技術縱深上的領先優(yōu)勢越來越難以忽視，影石這種持續(xù)燒錢的“技術冒險”還能持續(xù)多久？以及影石力推的Luna系列云臺相機是否會與大疆Osmo Mobile系列發(fā)生正面碰撞，從而開啟第二戰(zhàn)線的全面競爭？
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