4月29日晚間，寒武紀(jì)（688256.SH）披露了2026年第一季度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.85億元，同比增長(zhǎng)159.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)10.13億元，同比增長(zhǎng)185.04%。
扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為9.34億元，同比增長(zhǎng)238.56%，兩項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)均為寒武紀(jì)歷史最優(yōu)水平。
財(cái)報(bào)顯示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于人工智能行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升，公司思元590等云端系列芯片產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力突出，市場(chǎng)拓展成效顯著，推動(dòng)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景加速落地。
摩根士丹利在一份報(bào)告中指出，寒武紀(jì)一季度營(yíng)收增速超過(guò)了該行及市場(chǎng)的普遍預(yù)期，主要得益于思元590芯片的強(qiáng)勁出貨。公司一季度預(yù)付款項(xiàng)環(huán)比激增155%至19億元，主要由新獲得的芯片生產(chǎn)訂單支撐。
分析師Charlie Chan表示，寒武紀(jì)在中芯國(guó)際的代工生產(chǎn)已逐步穩(wěn)定，預(yù)計(jì)出貨量從第二季度起將迎來(lái)顯著增長(zhǎng)，維持增持評(píng)級(jí)。
與此同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也有明顯改善。一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)8.34億元，而上年同期為凈流出13.99億元，實(shí)現(xiàn)了歷史性的由負(fù)轉(zhuǎn)正。
1.收入擴(kuò)張帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，但計(jì)提2.46億元存貨跌價(jià)
在利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，寒武紀(jì)的研發(fā)投入依然保持上升趨勢(shì)，一季度研發(fā)投入合計(jì)約3.24億元，同比增長(zhǎng)18.88%。但由于營(yíng)收基數(shù)快速擴(kuò)大，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例從上年的24.53%降至11.23%。
毛利層面，推算毛利率約為54.4%，較上年同期的約56%略有收窄，但仍維持在較高水平。
不過(guò)，亮眼的成績(jī)單背后也有隱憂。寒武紀(jì)同日公告，因原材料庫(kù)齡增長(zhǎng)等因素，公司一季度計(jì)提了約2.46億元的存貨跌價(jià)損失。
此外，應(yīng)收賬款從年初的6.71億元增至12.19億元，增幅約82%，預(yù)付款項(xiàng)則從7.45億元飆升至18.97億元。
2.章建平一季度退出十大股東，套現(xiàn)金額超46億元
公司創(chuàng)始人陳天石仍為第一大股東，持股1.2億股占比28.35%，北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司持股15.57%位居次席。而此前備受市場(chǎng)關(guān)注的知名牛散章建平，已退出公司前十大股東行列。
截至2025年末，章建平持有寒武紀(jì)681.49萬(wàn)股，占比1.62%，為第五大股東。今年一季度，按現(xiàn)行十大股東門(mén)檻測(cè)算，章建平至少減持了約478.9萬(wàn)股。
若以寒武紀(jì)一季度股價(jià)低點(diǎn)968元計(jì)算，其套現(xiàn)金額至少超過(guò)46億元。章建平此前持續(xù)加倉(cāng)，2024年年報(bào)首次進(jìn)入公司前十大股東，2025年上半年即增持74.75萬(wàn)股。
值得注意的是，在章建平大規(guī)模減持的同一季度，寒武紀(jì)股東總戶(hù)數(shù)卻從6.86萬(wàn)戶(hù)的數(shù)據(jù)來(lái)看有所擴(kuò)張，戶(hù)均持股市值由1082.24萬(wàn)元降至604.41萬(wàn)元。這反映出籌碼分布呈現(xiàn)分散化趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的行為出現(xiàn)了明顯的溫差。
3.財(cái)報(bào)催化漲停，一季報(bào)交出歷史最優(yōu)成績(jī)
4月30日，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日，寒武紀(jì)盤(pán)中大幅上揚(yáng)，最終20%漲停，股價(jià)報(bào)1699.96元，總市值突破7100億元，日內(nèi)成交額超260億元。當(dāng)月累計(jì)漲幅超過(guò)72%，公司股價(jià)超越源杰科技，重新奪回A股單價(jià)“股王”之位。
4月30日當(dāng)天，算力芯片板塊整體走強(qiáng)，芯原股份20%漲停，海光信息、沐曦股份、龍芯中科等紛紛跟漲。這背后既有寒武紀(jì)財(cái)報(bào)的催化，也有當(dāng)日高層關(guān)于人工智能發(fā)展戰(zhàn)略表態(tài)等多重因素的疊加影響。
從產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，寒武紀(jì)目前面臨的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)依然明確。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，在國(guó)產(chǎn)AI加速卡市場(chǎng)，華為昇騰占據(jù)約37%的份額，英偉達(dá)回落至19%，寒武紀(jì)的市占率約為8%。未來(lái)其市場(chǎng)份額能否持續(xù)擴(kuò)大，取決于產(chǎn)能釋放節(jié)奏和下游客戶(hù)的實(shí)際采購(gòu)情況。
與此同時(shí)，公司一季度計(jì)提了2.46億元存貨跌價(jià)損失，應(yīng)收賬款和預(yù)付款項(xiàng)也出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化值得投資者持續(xù)跟蹤。
截至4月30日收盤(pán)，寒武紀(jì)市凈率約55倍，市盈率約176倍，市場(chǎng)對(duì)其當(dāng)前估值的合理性仍存在不同看法。
匿名用戶(hù)
