國內(nèi)光電混合算力領(lǐng)域的頭部玩家曦智科技，最近釋出了明確的資本化信號。
這家上海獨(dú)角獸計劃最快于今年在香港啟動IPO，據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，公司已在2025年完成超過15億人民幣的C輪融資，股東名單涵蓋了百度、騰訊、中國移動等產(chǎn)業(yè)資本以及紅杉、中金等頭部機(jī)構(gòu)。
曦智科技此刻走向二級市場，正值一個微妙的節(jié)點(diǎn)。一方面，其主推的光互連方案剛邁過規(guī)模商用的門檻。
公司在2026年中國家電及消費(fèi)電子博覽會上宣布，與壁仞科技、中興通訊合作打造的光躍超節(jié)點(diǎn)已完成128卡商用版的落地，實(shí)現(xiàn)數(shù)千卡部署，據(jù)稱在訓(xùn)練DeepSeek V3這類大模型時，傳輸延遲較傳統(tǒng)電交換降低90%以上。
另一方面，整個算力基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)正面臨功耗墻與帶寬瓶頸的集體焦慮，英偉達(dá)GPU雖統(tǒng)治市場，但其銅互連的物理極限正在迫近。
這正是曦智科技試圖切入的縫隙——用光代替電，解決芯片內(nèi)和芯片間的數(shù)據(jù)傳輸瓶頸。
但曦智科技要講的故事，并非一片坦途。透過其產(chǎn)品和商業(yè)化路徑，我們能看到這條賽道上已經(jīng)站滿了實(shí)力懸殊的對手，一場關(guān)于路徑選擇與生態(tài)卡位的暗戰(zhàn)正在進(jìn)行。
1.產(chǎn)品層面的錯位競爭：做增量而非替代
如果把曦智科技的直接競品定義為“替代GPU的其他AI芯片”，可能會誤讀其真實(shí)的戰(zhàn)略位置。從產(chǎn)品布局來看，曦智科技更像是在英偉達(dá)的帝國邊上開辟第二戰(zhàn)場。
目前曦智科技有兩條核心產(chǎn)品線：光子計算和光子網(wǎng)絡(luò)。
光子計算主打的是曦智天樞這類光電混合計算卡，針對特定算法（如ResNet50、Llama 2）實(shí)現(xiàn)數(shù)百倍于GPU的能效優(yōu)勢。光子網(wǎng)絡(luò)則聚焦于光互連，解決多卡集群時代的通信瓶頸，光躍超節(jié)點(diǎn)即屬于此類。
在這兩個方向上，曦智面臨的對手截然不同。
在光互連領(lǐng)域，直接競品是英偉達(dá)自家的NVLink和InfiniBand。英偉達(dá)剛在2026年全面擁抱共封裝光學(xué)（CPO）的Rubin平臺，博通的高端交換機(jī)也已采用硅光技術(shù)。
這意味著曦智科技不是在跟一群初創(chuàng)公司賽跑，而是在挑戰(zhàn)全球最強(qiáng)算力巨頭定義的標(biāo)準(zhǔn)。
光躍超節(jié)點(diǎn)雖然實(shí)現(xiàn)了128卡互聯(lián)，但英偉達(dá)的生態(tài)護(hù)城河在于，它的光方案能與自家GPU無縫咬合，而曦智需要聯(lián)合壁仞、燧原等國產(chǎn)GPU廠商，試圖在非英偉達(dá)陣營中構(gòu)建一個開放的光互連生態(tài)。
在光子計算領(lǐng)域，對標(biāo)物則變成了傳統(tǒng)電子芯片。這里的關(guān)鍵不是跑分，而是通用性。光子計算在處理矩陣乘法等線性代數(shù)運(yùn)算時有天然優(yōu)勢，但一旦脫離特定模型，性能可能急劇下降。
曦智科技通過推出軟件棧、支持用戶自定義算子，試圖讓光計算卡更容易適配PyTorch等主流框架。但相比英偉達(dá)CUDA生態(tài)積累了十幾年的開發(fā)者壁壘，這個差距不是靠硬件參數(shù)能短期抹平的。
更值得注意的是，海外同樣有一批光計算初創(chuàng)公司在狂奔。美國Lightmatter是曦智科技在全球?qū)?biāo)中最直接的競品，同樣主打光子互連與計算，且已與芯片代工廠合作推進(jìn)CPO落地。
此外，包括英特爾、IBM在內(nèi)的傳統(tǒng)巨頭也在通過內(nèi)部研發(fā)或投資布局光計算，比如英特爾一直在推動其硅光集成技術(shù)?？梢哉f，曦智科技的產(chǎn)品路線雖然前瞻，但每一步都在與國際巨頭和頂尖初創(chuàng)貼身肉搏。
2.企業(yè)層面的生存法則：綁定巨頭與場景選擇
如果把視角從產(chǎn)品拉高到企業(yè)戰(zhàn)略層面，曦智科技與競品之間的差異更多體現(xiàn)在資源整合與商業(yè)化落地的選擇上。
一個顯著特征是曦智科技極強(qiáng)的“國產(chǎn)算力聯(lián)盟”色彩，從C輪融資引入中國移動、上海國投，到產(chǎn)品落地上海儀電智算中心，再到與壁仞、燧原等國產(chǎn)GPU廠商深度綁定，曦智走的是一條依托本土市場需求、聯(lián)合國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈的路線。
這與海外競品主要服務(wù)于亞馬遜、谷歌等超大規(guī)模云廠商的打法形成鮮明對比。
這種策略的務(wù)實(shí)之處在于，它避開了與英偉達(dá)在通用算力市場的正面交鋒，轉(zhuǎn)而切入國內(nèi)智算中心建設(shè)中的“自主可控”剛需。
光躍超節(jié)點(diǎn)快速適配DeepSeek、Kimi、GLM等本土主流大模型，并在上海智算中心落地，正是這種“場景先行”思路的體現(xiàn)。
但這也意味著曦智科技的成長空間，很大程度上取決于國產(chǎn)算力生態(tài)的推進(jìn)速度。如果國產(chǎn)GPU在性能或市場份額上未能實(shí)現(xiàn)突破，曦智的光互連方案就難以找到足夠大的舞臺。
相比之下，海外競品如Lightmatter則選擇與代工廠深度耦合，試圖成為全球芯片設(shè)計廠商的通用技術(shù)提供商，兩種模式各有風(fēng)險與機(jī)遇。
另一個觀察維度是對技術(shù)路線的話語權(quán)爭奪。曦智科技提出了等效光算力（EOPP）標(biāo)準(zhǔn)，試圖建立一套符合光計算原理的評價體系，替代傳統(tǒng)的電子芯片算力指標(biāo)。
這種做法帶有明顯的生態(tài)卡位意圖，但在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)由巨頭主導(dǎo)的現(xiàn)實(shí)下，能獲得多少第三方認(rèn)可仍是未知數(shù)。
從企業(yè)層面看，曦智科技展現(xiàn)出了一家初創(chuàng)公司難得的戰(zhàn)略定力，既沒有盲目對標(biāo)英偉達(dá)，也沒有陷入純技術(shù)的炫技。
但其面臨的挑戰(zhàn)也很清晰，在巨頭林立的光電融合賽道，如何從一個“國產(chǎn)替代的優(yōu)選方案”成長為真正不可替代的基礎(chǔ)設(shè)施。
2026年被業(yè)界公認(rèn)為CPO規(guī)模商用的元年，臺積電的COUVE平臺已進(jìn)入量產(chǎn)階段，薄膜鈮酸鋰等新材料加速滲透，全球光計算市場規(guī)模正以超過27%的年復(fù)合增長率擴(kuò)張。
在這個“光進(jìn)銅退”的奇點(diǎn)時刻，曦智科技的IPO不僅是一家公司的融資行為，更是資本市場對這一技術(shù)路線的首次公開定價。它的估值和后續(xù)表現(xiàn)，將給整個光電融合賽道投下重要的一票。
畢竟，在算力饑渴無止境的當(dāng)下，誰能在功耗和帶寬的枷鎖上撕開一道口子，誰就有可能成為下一個時代的基石。
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